撰文：欧福市场亚洲区市场分析师卢晓暘 (Morton)
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时光飞逝，今天已是2017年倒数第二个交易日。虽然欧美主要的外汇交易员丶机构投资者都已休假了，但似乎近期市场的行情，或能启示来年的走势，这可能因为部分擅长捕捉先机的投资者或会提前在年底前部署明年的仓位，为本已清淡的行情增加了色彩。明显地，近两周主导外汇行情的方向是美元偏弱的走势，这会是明年的主调吗? 本栏认为美元走势转弱，或表现转回平淡的机会不低的，原因来自三方面。
要观察美元是否仍能维持强势，必须要留意美联储是否能加速升息？长久以来，即便在任的是那一位美联储主席，也需要先留意美国通胀增长情况，以判断美联储升息的步伐，而美联储最常参考的通胀指标便是美国核心个人消费支出物价指数年率，美联储通常把通胀年率目标定在2%，如数据达不到或不靠近2%，市场预期美联储升息步伐将会减慢，而最新公布的10月及11月核心年率数据已降至1.4% - 1.5%水平，与美联储制定的2%目标仍有一定距离。如果明年上半年通胀数据没有回升迹象，很难预期美联储会加快升息步伐，而2017下半年环球经济复苏丶通胀增长开始放缓，展望来年美国通胀数据不达标仍是大概率事件。
另外，明年开始，美联储将换上了鲍威尔（Jerome Powell）作为新任主席，接任明年2月任期届满的耶伦（Janet Yellen）。鲍威尔於联储局内属中间偏鸽派，一直支持耶伦缓慢升息，所以由他出任下届主席，市场偏向相信货币政策可望具连贯性，出现大逆转机会甚低。除了鲍威尔倾向顺应 “鸽大妈” 耶伦的宽松货币政策外，为配合特朗普制定美国经济3.5%增长目标，估计联储局只能维持缓步加息丶偏鸽货币政策以继续利好股市，美元要大升特升将难上加难。
欧元的基本价值变化也是不能忽视的重要因素。欧洲今年经济复苏的势头十分明显，欧元区制造业采购经理人指数更是从年头开始节节上扬，从55涨至年底60的复苏水平，反映经济复苏的速度良好并正在上升，似乎近年欧元的大幅下挫已对欧元区出口及制造业产生明显的正面效用。虽然欧元区核心消费者物价指数年率仍徘徊於1%水平，还未达到央行的通胀目标2%，但整体乐观的经济数据将有可能再次令欧央行於明年再度减少购债规模，现时欧央行从2018年1月起将月度购债规模从前期的每月600亿缩减至300亿欧元，将持续9个月。如果欧央行逐步收回过剩流动性，将会成为另一股推升欧元到1.21之上的动力，间接削弱了美元的上行动力。
日线图上，美元指数近周一直走低，跟上面基本面分析配合，将有可能为来年美元偏弱局面揭开序幕。美元指数的20日移动平均线(moving average)已跌破了60日均线12天之久，虽然仍未能确定美指步入中线下行趋势，但形态上美元走弱的可能性正在增加，等待下周2018年初的走势，到时侯市场交投增加，如美元仍然维持走势偏弱，将可确认美元弱势，届时做多非美会是比较优的选择。这两周的表现来看，商品货币的走势比较突出。另一方面，可留意美指11月的低点92.49，如果这个低点於未来再度被日线图的阴线跌破，同时欧元升破1.962，将可能触发美元一段急速的下跌行情。
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