一周市场回顾及分析

6th November 2017

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1.非美造好助推美元升势，欧美或再度下行﹖

美国劳工部(DOL)上周五公布的数据显示，美国10月非农就业人口增加26.1万人，差于市场预期的31万份，但失业率意外骤降至4.1%。而平均每小时薪资月率持平，刷新2015年6月以来新低，预期增长0.2%；年率增幅骤降至2.4%，比市场预期的2.7%低。整体数据不算理想，美元照理应该走弱，不过因为其他非美货币更弱，美元指数周5在数据后反而略有上扬。

另一方面，上周特朗普提名杰罗姆-鲍威尔为第十任美国联储主席，经过参议院通过后，他将于明年二月升任世界最大央行的掌门人。白宫官员表示，鲍威尔的商业背景、美联储工作经历以及与特朗普的默契是他获提名的原因。特朗普称希望参议院快速确认鲍威尔的提名，同时表示美国经济需要健全的货币政策，认同鲍威尔有健全的货币政策的知识、智慧和领导来带领美联储通过任何经济方面的挑战。

罗姆-鲍威尔是此前众多个美联储主席热门侯选人中，最为鸽派的人选，所以也是市场认为最能延续耶伦货币政策的主席人选。有分析指出，鲍威尔重视凝聚共识，不会贸然行事，但却批评他缺乏经济学教育学历，但其实即使不是经济学家，也未必是问题，因为联邦储备局内有许多优秀的经济学家提供政策选项，关键是掌舵人如何凝聚共识及拍板决策，而鲍威尔此前的财政公职经验，应能胜任此职。

特朗普宣布鲍威尔担任下任美联储主席并未为市场带来巨大震荡，因为这跟宣布前英国赌盘的赔率预测鲍威尔最大机会成为新任主席的预期配合。不过可以留意的是，上周影响美元转弱的因素是比较多，包括较预期差的非农、鸽派的鲍威尔胜出、十年期国债利率下挫7点至2.33%，但整周看来美元指数仍相对强势，主要是因为欧元、英镑的基本面偏弱。

先讨论欧元方面，本栏认为前周欧央行鸽派利率决议仍将会主导年底前欧元的走势，因为这逆转了市场此前的预期。虽然欧洲央行宣布从2018年1月起月度QE规模从600亿欧元降至300亿欧元井持续九个月，不过随后德拉吉记者会却是鸽味浓烈，他提到欧元区内价格压力总体上依然低迷，经济前景和通胀路径取决于货币政策支持，而且欧元区复苏面临的欧元持续强势的风险，这可能压制价格压力，削弱出口竞争力。

事实上，上周二公布的十月份欧元区消费者物价指数年率也差于预期，只得1.4%，核心年率只有1.1%，比预期的1.2%低。另外，周四公布的十月份欧元区制造业采购经理人指数虽仍在50的扩张水平之上，但数据也略比市场预期低。另外，加泰事件方面，西班牙政府迅速镇压加泰罗尼亚自治运动，拘捕独立人士，西班牙股市、债市均现弱势，也拖累欧元短期基本面转弱。

日线图上，欧美在前周跌破1.1668后，已正式跌破了近3个月形成的头肩顶颈线，短线转为利空，量度目标可及1.125水平，本栏计算首目标会在1.147水平，除了参考其中一个短线交易系统的目标外，1.147水平也是7月中时多个密集阻力及支撑区域，应会对欧美的汇价构成一定支撑，可参考这个水平作为欧美短线空单的首个平仓目标。一旦到时欧美确认了中期下行趋势，在行情反弹之后，本栏仍会更新再次做空欧美的进场时机。

2. 英国央行鸽派升息，英镑反高潮大逆转下跌？

上周四市场焦点落在英国央行利率决议上，如市场预期，英央行宣布上调基准利率25基点至0.50%水平，委员投票结果为7-2，其中只有副行长坎利夫和拉姆斯登投票维持利率不变。所有委员一致决定维持资产购买规模目标在4350亿英镑不变，一致决定维持非金融投资级企业债购买规模在100亿英镑不变，并重申任何加息都将是有限且渐进的。

在新闻发布会上，英国央行行长卡尼表示，预计未来三年内将进一步加息两次，每次25个基点；市场预期显示，英央行利率明年三季度达到0.70%，2019年四季度达0.90%，2020年三季度达1.00%，以便让通胀回到英国央行2%的目标水平。他重申，英国脱欧是经济前景面临的最大不确定因素，相关风险会拖累英国商业投资的下降丶及经济增长的潜在动能，达成脱欧协议意味着英央行需重新调整货币政策。

受消息影响，英镑汇价上周四急挫。在利率决议公布后，英镑从最高1.33水平下滑至1.3043，下跌幅度超过250点，扭转了近两周的强势，上周四英镑收盘价已明显跌破了一周的低点1.3070，市场明显对英央行升息但发表的鸽派言论作出强烈反应，汇价已跌至10月初的低点支撑1.3026，及3月中以来的上升趋势线之上，周五英镑也只少能小幅反弹。

日线图上，上周五汇价收盘价已跌破了一周低点1.3070，明显地汇价短线转为下行的机会正在增加，RSI也跌至42水平，暂时仍未落到超卖区，持续下跌的概率仍偏高。但因汇价已跌至10月低点支撑及上升趋势线之上，所以英镑上周五出现了小幅反弹。更重要一点，英镑图表上显示出亚当与夏娃的技术形态(Adam & Eve)，如果英镑汇价跌破A&E的底部1.3025，将可能触发一次明显的短线下滑，初步目标定在1.273，止损设在1.332。进取的投机者，可在英镑汇价跌破上周五反弹低点1.3037便做空，目标及止损位不变，这是因为根据本栏交易系统，跌破1.3037后再度跌破1.3025的概率将会十分高，才作出可提前做空操作建议。

3. 港股牛气未改，恒指期货有望冲上30000点﹖

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恒指成份股中的领头羊，肯定是腾讯控股，年初至今已累升了90%，比恒指总体上升的百分比还要高出60%之多，原因十分简单，因为腾讯拥有全球华人10多亿的忠实微信用户，而且一直以来的盈利的季度增长也十分理想。腾讯控股将于11月中公布第三季业绩，预期收入按年升52.7%及按季升8.9%至617亿元人民币，比市场此前预期更为优胜，成为第一个拉动恒指向上走的催化剂。

另一方面，上周李嘉诚旗下的长实集团(01113.HK) 向独立第三方出售中环中心多个商业、办公物业及泊车位，现金代价402亿元，估计出售收益145亿元。这消息或构成提升几只重磅地产资产型的股票价值将可能向上调整，有利于恒生指数进一步走高。

近期中国的生产者物价指数(PPI)由负转正，反映工业企业产品出厂价格陆续改善，连带全球通涨预期最弱的日本也开始录得价格上行的趋势，及至中国旺旺(151.HK)、康师传控股(322.HK)、蒙牛(2319.HK)股价也持续改善，侧面证明了上游工业价格的上涨能有效传导至下游企业及客户身上，反应整个产业链有健康的改善，中国消费支出有望逐步上升，成为另一个带动中港股市再创新高的引擎。而相比国际主要市场近5年股市升幅，中港股票暂时估值不算高，市盈率仍处于合理水平，暂时并没有明确看到短时间内港股逆转下行的风险。

日线图上，恒指期货走势仍维持一浪高于一浪的上升形态，基本上价格维持布尔带一直向上走。10月下旬恒指期货价格稍有回落，但上周三已重新拉升，建议可于28400 – 28600水平开始建多仓，博年底前恒指期货上冲30000点。反之，如恒指期货任何一天下午收盘价(北京时间下午4:30收盘)跌破28050，代表短期恒指可能先有回调，到时可先把多单平掉，等侯在更低位才再中线做多恒指期货。

4. 特朗普税改案公布，国会通过机会高﹖

上周五，美国众议院共和党人周四公布了最新的税改议案，以兑现总统特朗普大幅减税的承诺，而特朗普能否取得首个重大立法胜利，还要看国会激烈辩论的结果。该议案长达429页，是美国自1980年代以来最大规模的税改，计划将公司税自35%降至20%，降低个人和家庭税率，并下调企业和个人享有的部分税务抵扣丶逐步取消遗产税等。

特朗普重申要求国会在11月23日感恩节假日前将法案提交他签署，预计众议院拨款委员会将从本周一开始讨论税改议案，参议院版税改议案也定于本周公布。上周5众议院公布税改方案後，美元延续了9月初以来的升势。特朗普团队试图在年底前正式通过税改，如果税改实施，投资者预计美国通胀将大幅上升，可能迫使美联储2018年采取更激进的加息路径，进一步增添美元短期强势。

众议院对税改提案内容仍存在较大分歧，部分共和党议员甚至表达出了反对意见。本周市场将密切关注参议院版本的税改法案，与众议院版本的实质性分歧，美元将可能对参众两院互相分歧与妥协消息作出反应。

下周重要经济数据和事件

周一(11月6日)

07:50 日本央行公布9月20-21日政策会议记录

18:00 欧元区9月生产者物价指数(年率)

周二(11月7日)

11:30 澳大利亚联储现金利率

18:00 欧元区9月零售销售(月率)

周三(11月8日)

EIA公布月度短期能源展望报告

周四(11月9日)

新西兰央行宣布利率决议以及货币政策声明媒体会议