一周市场回顾及分析

撰文：欧福市场亚洲区市场分析师卢晓暘 (Morton)

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一、 一周市场回顾及分析

1. 美零售销售、消费者物价指数转差，但料无阻美元升浪

前周公布的美国4月非农数据表现强劲，4月就业增长有反弹迹象，同时薪资维持上涨，表明劳动力市场状况正在稳定增长，加强美联储下个月升息希望。不过其风头被法国大选盖过，欧美一度快速上升，令美元指数不升反跌。

上周五公布的零售销售不及预期，美国零售销售月率 (四月)只有0.4%增长，不及预期的0.6%。另外，美国核心消费者物价指数年率 (四月)只有1.9%，逊于预期的2.0%。从数据来看，虽然不及预期，但是也没有格外糟糕，通账也靠近美联储2%的年率目标，零售销售也只是轻微差于预期，并不能全盘否定正在复苏的美国经济增长。

数据公布后，市场也降低了美联储六月加息的评估，十年期美国国债利率周五大挫7点至2.33%。利率期货市场价格隐含假设74%的概率联储在六月加息25点（数据前前为83%），期望值略降但仍偏高。在数据并不能改变美联储加息路径的情况下，CPI和零售销售倾向只是短线下压美元的原因，料并不足以影响到美元6元加息前的中期潜在上升趋势。

另一个美联储6月加息的明证，包括了上周有多位联储官员发表的鹰浪讲话。旧金山联储主席威廉姆斯称，4月就业报告表现积极，证明美联储更需要在今年再升息两到三次，降低就业市场过热的风险。此外，克利夫兰联储总裁梅斯特再度呼吁需要进一步加息，并同时削减资产组合，敦促不要拖到完全达到政策目标之后才收紧货币政策。

克利夫兰联储主席梅斯特周一(5月8日)也发表演讲称，美联储不应拖得太久而不采取下一步利率正常化的行动，然后却突然发现劳动力市场的增长程度已经达到不可持续的地步，同时物价压力变得过高，到时侯美联储不得不以陡峭的幅度提升利率，间接令美国面临衰退的风险。波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)、堪萨斯城联储主席乔治(Esther George)及达拉斯联邦主席卡普兰也在上周先后发表过鹰派言论。所以整体气氛上，美联储各官员看来正在为6月份加息提前制造市场预期，令加息对金融市场不会造成严重的短期冲击。

美元指数上周从250天平均线，低点98.50开始反弹，周5受数据影响下跌，但近期日线图美指RSI出现明显的底背驰形态，料美元中线反弹并没有完结，倾向6月15日美联储利率决议前美元维持偏强局面，逢高做多会是比较好的策略，上方目标最少看到101的下降趋势线阻力。

上周美元的风险因素，主要是特朗普突然怒炒FBI局长科米引燃的一场政治风暴，对白宫在试图阻挠FBI有关俄罗斯的调查的质疑声增大，政府推进经济计划的能力也遭到了怀疑。特朗普解雇科米的方式，构成对现有政治机制、制度的一次公然挑战，定必会受到国会调查。如要事件发展到国会具有弹劾总统的威慑力，则需要其中大部分共和党议员倒戈，这个暂时出现的可能性比较低。目前特朗普被部分政治和媒体精英视为眼中钉，不过在基本民意上尚未落到被弹劾下台的地步，除非有真凭实据证明他通敌或恶意践踏规则。此事的重要性在于，白宫与国会的关系势必进一步恶化，近期通过税务改革以及其他改革的希望更加渺茫，这个对Trump Trades比较利空，有可能成为6月加息前后，美股、美元的最大风素，“科米门”的发展必须要于未来几周持续留意后续的变化。

2. 欧元在法国大选后自高位回落

法国大选结果原本就在投资者预料之中，欧元从好消息后的高位回落。后续对欧洲市场而言，更为迫切的是欧元区经济的根本性繁荣，以及欧洲央行进一步缩减购债刺激规模的前景。下一步马克龙需要所在党派在国民议会(下议院)中获得多数，这样才有可能实现其在竞选时的承诺。尽管新总统的En March政党料会在下个月的议会选举中表现强劲，但他们看似不太可能会获得绝对多数，所以看来暂时法国大选的后续利多欧元的影响力已渐减。

反而近一季以来欧洲经济状况明显改善或会成为欧元继续走高的动态，欧洲央行需要改变其持续宽松货币政策的基调才能进一步欧元大幅走高。

周三素有“欧元杀手”之称的欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)在荷兰下议院就欧洲央行货币政策的影响发表看法。他表示，尽管有迹象显示欧元区经济复苏正在增强，但现在宣布提振欧元区通胀的努力取得胜利还不是时候，所以要宣布货币政策成功仍为时尚早。目前没有看到有令人信服的迹象表明欧元区资产有被高估的风险，维持目前极度宽松的货币政策对推高潜在通胀压力和中期通胀水平仍有必要。他的言论证实，他不急于升息或缩减购债规模，欧元未从中获得提振。另一方面，在美元升息预期增强下，欧元从1.102高位回落300点，周5在美国差于预期的数据后才有明显反弹。

在接下来几个月，市场关注焦点将重新回到经济上，回到关于欧洲央行是否可能在明年初解除部分宽松政策的辩论上。现时市场有分析指出，欧洲央行会在6月8月利率决议及新闻发布会上，会去除一些具有宽松倾向的措辞，然后在9月左右很可能宣布逐步缩减宽松政策的计划，预计会在2018年花6-9个月的时间去落实。如果未来两周欧元区数据配合，欧元才有可能重展升势，但暂时基本面看来受压于美元加息预期升温的机会较高。

3. “超级星期四”无惊喜打压英镑

在英国首相特雷莎梅宣布提前大选后，基本面的转好一度令英镑逼近1.30，但近期动能减弱。上周四英国央行货币政策委员会以7-1的票数决定维持利率在纪录低点0.25%不变，正如路透调查中分析师的预期。其后公布的通胀报告显示，未来两年内升息的概率不高。同时尽管英国央行称可能需要在市场预期的2019年底日期之前升息，但这较2月时央行预估的升息时间晚了九个月，间接重击英镑跌至一周低位1.2850。

交易员将英镑下跌归因于英国央行货币政策委员桑德斯并未与福布斯一同投票主张加息，而且英国央行下调英国经济成长预测。市场原本预计卡尼上周会释放出鹰派言论，然而其几无提及任何支持尽快撤走宽松举措的积极措辞，所以英镑也短期受压下行。另一方面，上周5月9号最新的CFTC持仓数据显示，英镑的净空仓从前周的80000多张减少至46000多张水平，空头回补的力量减低，也是令一个英镑开始转升为跌的原因。

目前在英镑基本面开始疲弱，加上美元走强下，料英镑可能受压下行，但中线英镑还是以逢低做多为主要策略。日线图上，英镑从高位1.2988开始回落，倾向汇价会下试1.2755这个英国宣布提前大选後的低点支撑。

二、本周重要经济数据和事件

财经事件方面，下周五再迎来多位美联储官员的讲话，包括克利夫兰联储主席梅斯特和圣刘易斯联储主席布拉德，到时侯可以进一步监察美联储6月份升息概率。此外欧洲央行行长德拉基下周五将在台拉维夫大学发表演说，英国央行首席经济学家霍尔丹也将发表讲话。数据方面，可参考以下简介。

周一（5月15日）

新西兰第一季度零售销售

中国4月规模以上工业增加值

中国4月社会消费品零售总额

意大利4月CPI

美国5月纽约联储制造业指数

欧洲央行银行监管委员会主席诺伊讲话

周二（5月16日）

澳洲联储将公布5月货币政策会议纪要

法国4月CPI

意大利第一季度GDP

英国4月CPI、PPI

英国4月零售物价指数

欧元区第一季度GDP

欧元区5月ZEW经济景气指数

德国5月ZEW经济景气指数

欧元区3月贸易帐

美国4月新屋开工

美国4月营建许可总数

美国4月工业产出

周三（5月17日）

意大利3月贸易帐

英国4月失业率

欧元区4月CPI

亚太经合组织(APEC)第二次高层官员会议将召开，持续至18日

周四（5月18日）

日本第一季度实际GDP

澳大利亚4月季调后失业率

英国4月零售销售

美国5月13日当周初请失业金人数

希腊财长察卡洛托斯和央行行长史托纳拉斯将发表希腊重返金融市场的前景

周五（5月19日）

德国4月PPI

加拿大4月CPI

欧元区5月消费者信心指数

欧洲央行行长德拉基将在台拉维夫大学发表演说

美国克利夫兰联储主席梅斯特讲话

美国圣刘易斯联储主席布拉德讲话